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工商時報【黃欣╱綜合報導新竹縣芎林鄉情趣蛋】

2016年人民幣兌美元匯價的貶幅逾6％，創下1994年來的新低，不過炒匯「空頭部隊」也未因此得利。每日經濟新聞報導，專門看空人民幣的美國對沖基金Crescat Capital，去年的回報率僅為0.2％，幾乎等於全年做白工。

報導引述外媒稱，2016年市場普遍看空人民幣，不少海外投行押注人民幣貶值，加入做空人民幣的行列。以Crescat Capital來說，最近幾年堅定看空人民幣，還曾在2016年初預言人民幣將在兩年內貶值70％。不過最終業績宣告「鎩羽而歸」，Crescat Capital首席投資長史密斯（Kevin Smith）坦言，「做空人民幣不像人們想的那麼容易」。

之所以出現這種情況，華爾街見聞引述知名外匯專家韓會師分析，做空一種貨幣並非看對趨勢就能賺錢，且很多投機資本借助衍生金融工具，如遠期換匯、期貨等方式做空人民幣。

這面臨兩個風險：首先是人民幣融資成本的波動，其次是人民幣匯率的短期波動。韓會師表示，即使看對了人民幣貶值的大方向，但如果進場的時間點不對，或者遇上人民幣融資成本大幅上升，都可能遭遇較大損失。過去幾年有不少海外投行、對沖基金唱空人民幣。美國著名對沖基金經理阿克曼（Bill Ackman）曾表示，他在2015年就開始做空人民幣。去年11月，國際投行高盛也將做空人民幣列入2017年交易建議。同月，法國興業銀行策略師Jason Daw也推出兩個看空人民幣的交易策略。

報導稱，儘管上述幾家投行並未公布做空人民幣的具體戰績，但市場專家普遍表示，近年看空人民幣的交易整彰化縣埤頭鄉無線跳蛋體表現不佳。

大陸經濟學家宋清輝表示，在市場投機行為非常嚴重的情況下，監管單位會對做空者祭出嚴厲的懲罰。人行隨時可以遏制人民幣的跌勢，讓對沖基金在操作人民幣空頭部位時，面臨更多的困難和風險。此外，由於做空人民幣的對沖基金數量不少，也推升了交易成本並限制其投資回報率。

交行金融研究中心高級研究員劉健表示，相比2015年，人民幣在2016年的貶值預期有所加強，人行也加強了管理力度。劉健說，做空人民幣，首先要有人民幣，但人行去年起限縮了境外人民幣的流動性，更增加了炒作空頭的難度。新北市八里區情趣禮品玩具

中國時報【（石欣蒨）】

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